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铝行业去产能只会刚开始 十九大前稳字当头
发布日期:2017-06-26     来源:第一压铸     浏览次数:
核心提示:当前氧化铝价格运行区间处于2500-2700元/吨,主流成交价格为2620元/吨左右。我们认为,随着时间的推移,特别是十九大的逐渐临近,环保和电解铝减产预期增强,国内氧化铝价格将会受到这些利空方面的冲击,价格的上方抛压将会逐渐加重。

美联储6月升息,为今年来第二次,美国经济持续增长,就业市场表现强劲。尽管5月份薪资增速依然不能令人满意,通胀有所下滑,但联储官员似乎倾向于坚持自己的计划。美联储还宣布,将从今年开始缩减所持公债和其它证券规模。实际上,相比较加息,美联储缩表将直接减少市场上流动的美元。如果在短短几年内减少2.5万亿美元的基础货币,加上乘数效应,这“美元减少”无疑会引发金融市场巨大的动荡。我们倾向于;美联储在缩表问题上并没有那么看重经济数据的表现,即使未来经济数据疲软推迟了进一步加息,美联储仍可能会继续缩表。

总之,美国正在彻底告别宽松政策。另外,欧洲和日本两地央行相继传出可能终结宽松的消息,如果欧、日央行逐步回收流动性,这也将对全球金融市场产生重大影响。鉴于美联储的具体计划要早于市场预期,美联储是否会在今年9月份的政策会议上开始缩减资产负债表是值得特别关注。

中国央行最新发布的数据显示,中国5月M2同比增速为9.6%。这是自从1986年有统计以来,M2增速首次跌破10%的历史性大关。M2增速放缓主要是金融体系降低内部杠杆的反映,这相比过去两位数增长,毫无疑问银根收紧了。未来2年在美联储紧缩的货币政策压制下,中国的货币政策将会持续稳中偏紧。这对于我国地产、股市构成利空。不过,房地产交易已经基本被冻结。

我们以为,央行去杠杆,就是要让市场上的钱变少、变贵,控制资金流向风险过高的地方去,防止出现系统性风险。尽管管理层推出了系列强有力的政策,显示决策层所承担的责任超出市场预期。但市场不少悲观者仍怀疑,即使决策层想做这些改变,而面临当前市场货币偏紧、太多利益集团的阻挠以及不断攀升的产能和产量,过剩行业的出清更加艰难。

目前,中美双方均希望避免美元兑人民币大幅升值,这一点构成了双方汇率政策的协调与合作基础。长期以来我国基础制度不完善,特别是股票市场只为融资服务,没有将广大投资者利益放到最首要位置是最大的失败。在今年秋季,关乎中国未来政治和经济走向的“十九大”会议,改革和妥协,将是中国政治和经济重要的历史转折点。我们毫不怀疑十九大前,一切“稳字”当头,防范金融和债务不出现系统性风险是政府核心任务,尤其是中国资本对外严加管控,对外升值,对内贬值格局较为明显。使得国内通胀因素对基本金属形成支持。而在三季度消费淡季,基本金属区间震荡概率仍较大。

目前国内氧化铝现货市场交易清淡,氧化铝企业库存以及电解铝原料库存都处于低位。从交易情况看,大部分合同都是长单合同。氧化铝综合成本基本处于2320元/吨左右。受电解铝开工率高企、氧化铝价格反弹导致氧化铝开工率增加影响,5月氧化铝产量为574.5万吨,维持在高位。不过,受环保因素以及电解铝减产预期影响,氧化铝价格始终受到这方面的压制,上方空间也将受到限制。

当前氧化铝价格运行区间处于2500-2700元/吨,主流成交价格为2620元/吨左右。我们认为,随着时间的推移,特别是十九大的逐渐临近,环保和电解铝减产预期增强,国内氧化铝价格将会受到这些利空方面的冲击,价格的上方抛压将会逐渐加重。总之,我们对氧化铝的中短期走势仍持比较谨慎偏空的思路。预期国内氧化铝7月份价格运行趋势为区间弱势震荡。

目前,鋁市场的供给侧改革仍面临着不确定性,实际减产量远远没有达到理论减产量的规模,短期庞大的库存及流动性趋紧仍给鋁市带来压力。最近小川行长突然提出的《软约束》,应该引起我们对决策层改革动向的关注。这表明管理层对地方政府和债务风险较大的企业,举债活动有可能拖累中央政府财政的高度警惕。这也凸显了未来十九大后中央政府对改革信念的坚定信心,也可能暗示我们对去产能、去杠杆应该有个新的认识。

我们认为,国内铝市场说到底就是政策市,魏桥减产25万吨不会是结束,或许才是刚刚开始。百川数据显示,目前国内电解铝成本13200元/吨左右,月产量达到318.24万吨。产量屡创历史新高,显示地方与中央的博弈仍在进行中。三季度将是各地区违规产能公示期,市场关注度较大,同时新疆地区对于违规产能公示及执行力度仍将困扰着市场。从长远看,改革没有捷径可走,通过居民加杠杆帮助企业降杠杆的尝试是有风险的,只有通过结构性国企改革才是解决问题的主要途径。近期氧化铝部分减产推升了原铝生产成本。

为自理雾霾,中国已经要求28个城市在冬季取暖期内削减铝产量,而中国铝产量占全球总产量的55%以上。环保压力以及部分电解铝将要减产的预期将会消弱空方的抛压。从市场实际情况看,国内铝库存淡季回升幅度较小,特别是公路上大货车的数量呈现显著增加,有可能预示着消费量及力度超过人们的预期。我们以为;受十九大会议的逐渐临近,一切“稳字”当头,防范金融和债务不出现系统性风险是政府核心任务。在去产能、环保压力和国内实际通胀预期增强(利多),以及对应地产严控周期和流动性趋紧(利空)相互作用下,国内铝市仍将呈现区间震荡走势。

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